本周國內(nèi)新棉集中上市，市場供應(yīng)進入峰值期；與此同時，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)全球棉花產(chǎn)量、美聯(lián)儲12月降息預(yù)期降溫，多重因素疊加下，國內(nèi)外棉價呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。對于紡織企業(yè)及市場參與者而言，當(dāng)前棉價走勢如何？后市又將迎來哪些變化？
國內(nèi)棉價：供應(yīng)壓制下弱勢運行，消費支撐有限
當(dāng)前國內(nèi)新棉加工已進入白熱化階段，豐產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量對棉價形成顯著壓制。盡管紡紗企業(yè)生產(chǎn)保持相對穩(wěn)定，為棉花消費提供一定托底，但整體供需格局仍偏向?qū)捤�，國�?nèi)棉價維持震蕩下行態(tài)勢。
具體數(shù)據(jù)顯示，本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價報13450元/噸，較前一周下跌71元/噸，跌幅達0.5%；反映內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)，本周均價為14739元/噸，較前周下跌30元/噸，跌幅0.2%，期貨與現(xiàn)貨市場同步呈現(xiàn)弱勢。
國際棉價：美元走強疊加供應(yīng)增加，跌幅大于國內(nèi)
國際棉市本周面臨多重利空沖擊：美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)全球棉花產(chǎn)量引發(fā)供應(yīng)過剩擔(dān)憂，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱推動美元反彈，疊加大宗商品市場整體承壓，國際棉價震蕩走弱，且跌幅大于國內(nèi)市場。
紐約棉花期貨主力合約本周結(jié)算均價為63.96美分/磅，較前周下跌0.96美分/磅，跌幅1.5%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)，本周均價71.96美分/磅，折人民幣進口成本12398元/噸（按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費），較前周下跌162元/噸，跌幅1.3%。
值得關(guān)注的是，國內(nèi)外棉價價差進一步拉大。本周國內(nèi)棉價（國家棉花價格B指數(shù)）較國際棉價（進口成本）高出2341元/噸，價差較前一周擴大133元/噸，這一變化將對后續(xù)棉花進口及國內(nèi)棉企競爭格局產(chǎn)生影響。
紡織市場：國產(chǎn)紗略強于外紗，滌綸短纖小幅下跌
在棉花下游市場，國內(nèi)棉紗價格表現(xiàn)相對堅挺，走勢略強于進口棉紗。本周國內(nèi)C32S普梳棉紗均價為20555元/噸，較前周上漲68元/噸，漲幅0.3%；主要進口來源國C32S普梳棉紗均價20834元/噸，僅較前周上漲5元/噸，基本持平。目前常規(guī)外紗價格高于國產(chǎn)紗303元/噸，國產(chǎn)紗性價比優(yōu)勢有所凸顯。此外，滌綸短纖價格本周下跌20元/噸，至6283元/噸，化纖原料價格波動或?qū)旒徏喪袌霎a(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
降息預(yù)期降溫+貿(mào)易不確定性增加，政策托底信號顯現(xiàn)
宏觀環(huán)境的變化成為影響棉價的重要變量。美聯(lián)儲內(nèi)部對12月降息分歧加大，市場降息預(yù)期持續(xù)走弱，據(jù)芝加哥美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)，12月降息25個基點的概率已降至32.7%。降息預(yù)期減弱推動美元走強，進一步壓制以美元計價的國際大宗商品價格，棉花也受此牽連。
貿(mào)易層面，近期中日雙邊關(guān)系出現(xiàn)波動，而日本作為我國紡織品服裝重要出口市場，約占我國相關(guān)出口額的1/10，雙邊關(guān)系變化可能對紡織品出口產(chǎn)生不利影響，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展態(tài)勢。
政策端則釋放穩(wěn)增長信號。11月14日國務(wù)院常務(wù)會議部署促消費穩(wěn)投資工作，明確提出增強消費品供需適配性、以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級等措施。市場普遍預(yù)期，年底前穩(wěn)增長政策有望進一步加力，財政政策或加碼促消費，貨幣政策可能實施降準(zhǔn)降息，以應(yīng)對經(jīng)濟指標(biāo)波動及外需放緩等挑戰(zhàn)，這將為棉紡織市場提供一定政策支撐。
全球供應(yīng)充裕，國內(nèi)質(zhì)量改善但需求偏淡
國際市場上，棉花供應(yīng)呈現(xiàn)充裕態(tài)勢。美國產(chǎn)棉區(qū)天氣良好推動產(chǎn)量提升，美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，本年度美棉產(chǎn)量預(yù)計307萬噸，較9月預(yù)測調(diào)增6.81%；截至11月17日，美棉收獲進度達71%，雖較去年同期減少5個百分點，但高于過去五年同期均值1個百分點。巴西棉花也迎來豐產(chǎn)，其對外貿(mào)易秘書處預(yù)測本年度產(chǎn)量達411萬噸，同比增長11.1%，且出口保持高增長，日均裝運量2.4萬噸，大幅高于去年同期的1.6萬噸。
國內(nèi)市場方面，新棉加工進入后期，皮棉質(zhì)量較前期明顯改善，企業(yè)反映淡點污棉比例下降、馬克隆值趨于合理，這推動棉企加快銷售節(jié)奏。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至11月20日，全國新棉加工率64.2%，同比提升4.3個百分點；銷售率27.9%，同比大幅提升17.3個百分點；中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)顯示，同期全國棉花累計檢驗量達342.3萬噸，同比增長18%。
需求端則表現(xiàn)偏淡，當(dāng)前紡織市場訂單不溫不火，疊加棉花供應(yīng)充裕，紡織廠原料補庫意愿普遍不強，這一供需矛盾對棉價形成持續(xù)壓制。
供應(yīng)壓制難緩解，短期棉價或延續(xù)震蕩
綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)外棉花市場面臨的核心矛盾在于“供應(yīng)持續(xù)增加”與“終端需求未見明顯回暖”的博弈。全球棉花豐產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力、美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫的宏觀利空，短期內(nèi)難以顯著改善；國內(nèi)雖有穩(wěn)增長政策托底，但政策效果傳導(dǎo)至終端消費仍需時間，紡織企業(yè)補庫需求難以快速釋放。
在此背景下，預(yù)計短期國內(nèi)外棉價將維持震蕩整理格局。對于紡織企業(yè)而言，建議密切關(guān)注新棉質(zhì)量變化、政策落地情況及國際棉價走勢，合理控制原料庫存，規(guī)避價格波動風(fēng)險；對于投資者而言，需重點跟蹤美國農(nóng)業(yè)部月度報告、美聯(lián)儲政策動向等核心數(shù)據(jù)，謹(jǐn)慎操作。
