2023年P(guān)TA積累庫(kù)存，主因是2023年是PTA擴(kuò)能的巔峰之年，雖然下游聚酯也有千萬(wàn)噸擴(kuò)能，但難以消化PTA供應(yīng)增量。其中2023年下半年P(guān)TA社會(huì)庫(kù)存增速加快，主因是5-7月投產(chǎn)了500萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能,下半年P(guān)TA社會(huì)庫(kù)存整體處于3年內(nèi)同期高位。

擴(kuò)能巔峰之年 產(chǎn)量創(chuàng)新高

2023年新增PTA產(chǎn)能1250萬(wàn)噸，疊加2022年12月下旬投產(chǎn)的250萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能，產(chǎn)能明顯增長(zhǎng)，帶動(dòng)了PTA產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2023年P(guān)TA年度產(chǎn)量6305.7萬(wàn)噸，同比上升18%，產(chǎn)量增速也創(chuàng)近年內(nèi)的新高。

按月度產(chǎn)量來(lái)看，2023年P(guān)TA月產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩上升趨勢(shì)。其中年內(nèi)低點(diǎn)在1月，1月由于生產(chǎn)虧損幅度加大且處于傳統(tǒng)需求淡季，PTA裝置減產(chǎn)、檢修增多，導(dǎo)致PTA產(chǎn)量偏低。年內(nèi)月產(chǎn)量高點(diǎn)在12月，一方面是由于11月PTA裝置減產(chǎn)較多推動(dòng)PTA加工費(fèi)反彈，一方面是11-12月份有250萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，且此前投產(chǎn)的新產(chǎn)能在12月份也運(yùn)行平穩(wěn)，預(yù)估PTA月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

下游聚酯擴(kuò)能創(chuàng)記錄 需求同比增速14%

2023年也是下游聚酯擴(kuò)能的巔峰之年，全年聚酯新產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸，年內(nèi)聚酯月產(chǎn)量5次刷新歷史新高，對(duì)PTA消費(fèi)增量明顯。預(yù)估2023年聚酯及非聚酯領(lǐng)域的PTA消費(fèi)量共計(jì)5797萬(wàn)噸，同比上升14%，較大程度的抵消了PTA供應(yīng)增量的壓力。

分月來(lái)看，月度聚酯產(chǎn)量低點(diǎn)在2月份、高點(diǎn)在12月份，這與PTA月產(chǎn)量的高低點(diǎn)時(shí)間接近。2月聚酯產(chǎn)量處于低點(diǎn)，主因是春節(jié)假期沖淡市場(chǎng)行情，終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率降至年內(nèi)冰點(diǎn)，需求自下而上負(fù)反饋，聚酯工廠減產(chǎn)為主，另外2月自然日僅28天，所以2月聚酯產(chǎn)量較低，甚至低于2022年同期。12月聚酯月產(chǎn)量處于高點(diǎn)，主因是聚酯新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，且終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率高于往年同期，聚酯庫(kù)存整體不高，聚酯工廠維持偏高開(kāi)工負(fù)荷。

預(yù)估2023年P(guān)TA出口量再創(chuàng)歷史新高，1-11月PTA出口量329.1萬(wàn)噸，同比增加2.7%。1-11月月均出口PTA29.9萬(wàn)噸，12月出口量可能略低于1-11月的均值，預(yù)估2023年全年P(guān)TA出口量357萬(wàn)噸左右，同比上升3.5%。PTA出口量創(chuàng)新高的主因是國(guó)外老舊PTA裝置偏多，部分老舊裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)大型PTA裝置持續(xù)投產(chǎn)，一體化產(chǎn)能配套增強(qiáng)了PTA企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2023年P(guān)TA出口增速放緩的主因是印度BIS問(wèn)題，上半年印度一度是我國(guó)最大的PTA出口貿(mào)易伙伴，但下半年我國(guó)出口印度的PTA數(shù)量斷崖式下跌。

預(yù)估聚酯擴(kuò)能速度下降 PTA積累庫(kù)存

預(yù)估2024年需求增速下降：2023年聚酯擴(kuò)能創(chuàng)記錄，帶來(lái)的直接影響是聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)下降或生產(chǎn)虧損幅度擴(kuò)大。伴隨著產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，2024年聚酯企業(yè)新產(chǎn)能投產(chǎn)可能要側(cè)重考慮聚酯理論盈虧預(yù)期。2023年實(shí)際投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能較多，其中部分為2022年延期的項(xiàng)目。2017-2022年數(shù)據(jù)顯示，聚酯實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能占計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能的50%-60%。

2024年計(jì)劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能937萬(wàn)噸左右，由于部分聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)堪憂(yōu)，預(yù)估2024年投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能467-562萬(wàn)噸之間，較2023年明顯下降，對(duì)PTA消費(fèi)量增速也將明顯回落。另外非聚酯領(lǐng)域的來(lái)看，2024年沒(méi)有太多的擴(kuò)能計(jì)劃，無(wú)法給與PTA較大的消費(fèi)量增量。

預(yù)估2024年P(guān)TA出口量增速有限，雖然近年全球PTA擴(kuò)能集中在中國(guó)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化了PTA出口的競(jìng)爭(zhēng)力，但由于國(guó)外的外部阻力仍在，國(guó)外買(mǎi)家議價(jià)能力提升，且目前來(lái)看國(guó)內(nèi)龍頭PTA企業(yè)都在積極拓展PTA海外市場(chǎng)，近年出口PTA美金價(jià)格中的“α”值不斷下降，或抑制2024年中國(guó)PTA出口增速。

預(yù)估2024年P(guān)TA供應(yīng)過(guò)剩：雖然2024年計(jì)劃投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能大概率只有寧波臺(tái)化150萬(wàn)噸、儀征化纖300萬(wàn)噸，但由于2023-2024年共計(jì)新增PTA產(chǎn)能1700萬(wàn)噸，2023年投產(chǎn)的1250萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能帶來(lái)的實(shí)際供應(yīng)增量將在2024年徹底釋放，所以2024年P(guān)TA實(shí)際供應(yīng)壓力較大。由于2024年P(guān)TA企業(yè)官宣的檢修計(jì)劃有限，預(yù)估2024年計(jì)劃外的PTA裝置檢修、減產(chǎn)將增多。

2024年開(kāi)新停舊或一定程度上緩解PTA供應(yīng)壓力。雖然2023年P(guān)TA年均加工費(fèi)337元/噸導(dǎo)致PTA企業(yè)生產(chǎn)虧損為主，但為維護(hù)市場(chǎng)份額，PTA企業(yè)多盡量維持正常生產(chǎn)。2024年P(guān)TA低加工費(fèi)難以修復(fù)，成本壓力偏大的部分PTA裝置可能長(zhǎng)期停車(chē)或間歇性開(kāi)車(chē)。PTA行業(yè)產(chǎn)能趨勢(shì)向技術(shù)密集型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)型的方向發(fā)展，大型PTA新裝置集中投產(chǎn)，拉低了中國(guó)PTA行業(yè)的加工費(fèi)均值，加速了落后產(chǎn)能淘汰，預(yù)估2024年部分單套裝置產(chǎn)能在150萬(wàn)噸以?xún)?nèi)的裝置將面臨長(zhǎng)停的壓力。開(kāi)新停舊將降低PTA產(chǎn)量增速，預(yù)估2024年P(guān)TA產(chǎn)量上升6.6%至6725萬(wàn)噸，預(yù)估2024年P(guān)TA過(guò)剩125-155萬(wàn)噸，PTA社會(huì)庫(kù)存再創(chuàng)新高。

綜上所述，預(yù)估2024年下游消費(fèi)量增速放緩，PTA供應(yīng)過(guò)剩，PTA社會(huì)庫(kù)存新高。同時(shí)PTA行業(yè)開(kāi)新停舊為主，老舊PTA產(chǎn)能占比下降，大型PTA新裝置占比上升，將提升中國(guó)PTA行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。